近期，LED全产业链正迎来一轮显著的价格修复周期。自2025年四季度起，涨价潮从上游芯片、中游封装延伸至下游应用端，多家企业先后发布调价通知，覆盖LED灯珠、PCB板、商用电视及照明器材等多品类。在多年低价竞争压制行业毛利率之后，全产业链协同涨价标志着LED行业正从恶性竞争阶段进入盈利修复新周期。作为全球LED封装龙头企业，木林森（002745.SZ）凭借全产业链布局与规模优势率先受益，经营端展现出明确的业绩弹性，或将成为本轮行业周期上行中的核心受益标的。
行业周期反转确立，盈利修复逻辑持续强化
这一轮全产业链联动涨价并非短期事件，而是行业周期底部反转的明确信号。过去数年间，受产能阶段性扩张、需求波动等多重因素影响，LED行业曾陷入低价“内卷”的发展困境，产业链各环节盈利水平持续承压。经历两年多的深度去库存与产能自发出清后，行业供需格局自2025年起出现边际改善，为后续的价格修复埋下了伏笔。
进入2025年四季度后，供需格局的变化快速转化为价格端的修复，涨价潮沿着产业路径持续扩散。2025年8月，木林森、鸿利智汇等LED封装企业率先试探性涨价；到2025年12月，涨价趋势已蔓延至全产业链各环节；步入2026年，雷曼光电、洲明科技、奥拓电子等下游应用企业也相继发布或更新调价通知，最终形成上下游联动的价格上行态势，行业正式步入盈利修复通道。
从传导路径来看，本轮涨价呈现出清晰的上下游协同特征。上游芯片端率先启动价格调整，随后中游封装环节集中跟进，最终向下游显示模组、照明应用等终端产品顺畅传导，充分印证了下游需求的支撑力度与供需关系的实质性扭转。
供需格局的优化是本轮周期反转的核心基础，而核心原材料成本的上行，则成为加速价格修复的重要催化。近期PCB板材、LED灯珠等关键原材料供应趋紧，价格持续走高，进一步推动产业链各环节调整产品定价，促使行业盈利水平向合理区间回归。与此同时，商显大屏、车载电子等新兴应用场景的需求稳步释放，也为行业景气度的持续修复提供了长期的需求端支撑。
在盈利修复之外，行业的竞争逻辑也正在发生深层变化。行业研究普遍认为，2026年在“双碳”政策催生的绿色壁垒与资本市场杠杆效应的双重驱动下，LED照明行业的整合进程将持续提速，行业集中度有望进一步提升，市场结构将逐步由完全竞争向寡头竞争过渡。这也意味着，对具备规模制造、品牌渠道和全产业链协同能力的头部企业而言，本轮价格修复带来的不只是短期的盈利改善，更是行业资源持续向龙头集中的长期机遇。
价值充分兑现，木林森尽享周期上行红利
行业周期反转的红利，最先在龙头企业的经营数据中得到兑现。作为封装产能位居全球前三的行业龙头，木林森在本轮周期上行过程中，充分展现出龙头企业的竞争韧性与业绩弹性。2026年一季度，公司实现营业收入47.20亿元，同比增长21.45%；归属于上市公司股东的净利润4.19亿元，同比大幅增长193.26%，用确定性的经营数据，印证了LED行业周期底部反转的产业判断。
亮眼的业绩表现，背后是公司长期积累的产能规模优势，这也是其穿越行业周期的核心支撑。目前公司已布局全球研发中心与生产基地，规模化生产效应显著，在原材料集中采购、生产效率管控、产品交付能力等方面均处于行业领先水平。在行业上行周期中，充足的产能储备能够快速响应下游需求增长，实现出货规模的高效扩张，充分享受量价齐升的行业红利；而在行业调整周期中，规模效应带来的成本优势与多元化的产品结构，又能有效对冲价格波动的影响，保障经营底盘的稳健性。
在封装主业之外，木林森的全链路布局也在进一步增强其抗周期能力与协同效率。据公司2025年年报披露，2026年1月，木林森以9亿元挂牌价格通过股权收购控股普瑞光电34.7849%股权，成功打通“LED芯片—LED封装—照明应用”全产业链条。后续双方将在专利技术资源、外延芯片等前沿技术研发、生产基地联动以及全球渠道出海等维度展开深度协同，这也标志着木林森正从封装与照明领域的龙头，进一步升级为具备芯片端协同能力的全栈型平台企业。
随着行业周期反转的逻辑被逐步验证，市场对LED板块的认知也正从“强周期波动”向“盈利确定性修复”转变。作为行业龙头，木林森依托庞大的产能规模、完善的产业链布局与全球化双品牌渠道体系，既在周期下行阶段守住了经营底盘的稳定性，也在行业回暖阶段率先兑现盈利修复。凭借业绩修复的高确定性与长期成长的延展性，公司有望持续分享行业景气度提升带来的发展红利。（CIS）
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