9月5日晚间，国产GPU大厂摩尔线程披露了“IPO招股说明书(申报稿)”以及“首轮审核问询函的回复”，在更新了财务数据的同时创达盈，针对证监会问询的相关问题进行了回复。
最新披露的核心信息点：
1、2025年1-6月，摩尔线程营业收入为7.02亿元，超越了2024年全年营收，净利润为-27,094.23 万元。截至 2025 年 6 月 30 日，摩尔线程累计未弥补亏损为 147,813.47 万元。
2、2024 年摩尔线程 AI 智算产品、图形加速产品及智能 SoC产品在国内市场相应细分领域的市场占有率不足 1%。
3、面向汽车智能座舱的“长江”SoC，性能对标高通骁龙 8295，预计将于 2026 年导入并量产。
4、截至2025年6月30日，摩尔线程正在洽谈的客户预计的订单合计将超过20亿元。其中，AI 智算领域正在洽谈的项目合同金额达171,795 万元。
5、摩尔线程产品与英伟达 H20 存在诸多差异，H20的恢复销售不会对其竞争优势构成实质性影响。
6、英伟达 2024 年关于禁止转译模拟兼容 CUDA 的禁令不影响摩尔线程 MUSA 架构的兼容性。
7、摩尔线程预计，2025-2027年间，整体毛利率总体呈下降趋势，2027 年毛利率较 2026 年略有提升。
8、摩尔线程管理层预计，公司最早于 2027 年实现合并报表盈利。”该盈利包含政府补助带来的收益，扣除该收益后，公司 2027 年处于微利状态。
一、自研全功能GPU，实现了对部分“卡脖子”领域核心产品的突破摩尔线程自 2020 年成立以来，以自主研发的全功能 GPU 为核心，致力于为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台。公司创始人张建中曾担任美国科技巨头英伟达全球副总裁、中国区总经理。
目前摩尔线程已成功推出四代 GPU 架构，并拓展出覆盖 AI 智算、云计算和个人智算等应用领域的计算加速产品矩阵。
摩尔线程指出，公司在国内 GPU 领域具有一定的技术优势，基于自主研发的 MUSA 架构，公司率先实现了在单芯片架构上同时支持 AI 计算加速、图形渲染、物理仿真以及超高清视频处理所需计算能力的突破，推动了我国 GPU 产业的自主可控进程。相比采用 GPGPU、ASIC 等技术路线的其他单一 AI 加速卡产品，MUSA 架构技术具备更强的计算通用性、更优的技术演进能力、更佳的生态兼容性以及更广泛的市场适应性。
凭借更全面的功能和更完备的计算精度，摩尔线程产品具有更高的计算通用性，能够适配 AI、AI4S（AI for Science）、大数据处理、数字孪生、图形渲染、高清显示等多样化计算需求。凭借灵活先进的架构设计，产品具备卓越的技术演进能力，能够快速响应产业升级与技术革新的需求，在快速变化的技术环境中保持竞争优势。
据介绍，摩尔线程的产品在部分性能指标上已经接近或达到国际先进水平，实现了对部分“卡脖子”领域核心产品的突破。例如，公司 MTT S80 显卡的单精度浮点算力性能接近英伟达 RTX 3060；基于公司 MTT S5000 产品构建的千卡 GPU 智算集群效率超过同等规模国外同代系 GPU 集群计算效率。
虽然有消息称，摩尔线程最新的S5000加速卡可以对标英伟达H100。不过，芯智讯查阅招股书所公布的数据发现，摩尔线程S5000的FP32 Vector算力为32TFlops，超过了英伟达A100，但仍低于H100。
在应用生态方面，摩尔线程的产品可高度兼容全球现有 GPU 应用生态，无缝集成开发框架与工具链，可大幅降低迁移成本，确保技术应用的连续稳定。产品矩阵全面覆盖云计算、边缘计算及终端设备市场，满足从政务、企业智能计算到个人消费场景的多层次需求。
二、四代GPU覆盖各类应用，“长江”SoC明年导入量产摩尔线程目前已有的四代GPU分别为“苏堤”、“春晓”、“曲院”和“平湖”。
其中，第四代GPU“平湖”于2024年推出，最大频率2GHz，拥有8192个着色核心、512个张量核心、光栅操作单元数量为512个、纹理映射单元数量也为512个，片间互联速率提高到了800GB/s，显存容量也提高到了80GB，该GPU还增加了对FP8精度的支持。
具体产品方面，目前摩尔线程拥有面向服务器级的AI智算产品和专业图形加速产品，桌面图形加速产品，智能SoC类产品。
其中，AI智算产品包括：基于第四代GPU“平湖”的S5000板卡/模组；基于第三代GPU“曲院”的S4000板卡/模组；D800 X1/X一体机（D800 X1一体机集成了 8 张 MTT S4000 高性能 GPU加速卡）；支持千卡互联的第一代超大规模智算融合中心产品KUAE1（夸娥1），支持万卡互联第二代超大规模智算融合中心产品KUAE2（夸娥2）。
专业图形加速产品则包括：基于第一代GPU“苏堤”的S1000/S2000板卡/模组；基于第二代GPU“春晓”的S3000板卡/模组，D200/D400/D800一体机，MCCX集群设备；
桌面图形加速产品包括：面向消费级市场的基于第二代GPU“春晓”的S70和S80板卡/模组；面向企业级的基于第一代GPU“苏堤”的S10/S30/S50/X100板卡/模组；面向企业级的基于第二代GPU“春晓”的X300板卡/模组。
摩尔线程指出，S10/S30 作为公司基于首代芯片推出的板卡产品，在信创个人 PC 市场上与包括飞腾、海光、兆芯、龙芯等国产品牌 CPU，麒麟、统信等国产操作系统，联想、浪潮、同方、紫光等国产品牌 PC 完成国产化适配，成功服务多家企事业单位客户；X300/S50 在国产图形工作站市场中具有一定的性能优势。产品广泛应用于数字孪生、仿真模拟、地理信息系统及工业设计等多个领域；S80 则是公司推出的国内首款支持 Windows 操作系统以及 DirectX 11/12图形计算库的消费级显卡，其性能规格与英伟达 RTX 3060 相当。公司在两年时间内先后完成 24 版驱动更新，显卡性能表现提升数倍，成功兼容近千款游戏和应用，在年轻一代用户群体中树立了国产化技术的良好声誉。
智能SoC类产品包括：基于自研的第一代SoC“长江”的AI模组E300，以及AI算力本——A140。 需要指出的是，摩尔线程第一代SoC“长江”集成了“全功能 GPU + CPU + NPU +VPU”等异构算力单元的片上系统芯片，拥有8核CPU，主频2.65GHz，GPU是MUSA架构，INT8算力达50TOPS。
摩尔线程称，“长江”SoC在汽车智能座舱市场上，其性能规格超越高通量产的智能座舱方案——骁龙 8295，目前后者的市场份额在中高端汽车中排名最高。“长江”SoC在图形渲染、内存带宽、端侧大语言模型推理等方面具有一定的优势，能够给用户体验带来明显提升。
摩尔线程在“问询函的回复”中透露，由于“长江”SoC 芯片主要面向新能源汽车的智能座舱，导入周期较长，预计将于 2026 年导入并量产。
而基于“长江”SoC的AI模组E300产品则是采用模块化设计，将 SoC 芯片、内存芯片、核心供电芯片等集成封装为一个模块化方案，主要面向机器人和边缘计算市场。摩尔线程表示，E300性能规格超越英伟达同代系产品，与国产其他边缘计算模组相比，E300 在 AI 算力、生态兼容性以及 CPU + GPU + NPU + VPU 的高集成度和综合性能方面具有一定的优势。 AI 算力笔记本是则基于“长江”SoC 打造的产品，结合 AI 大模型与传统 PC 功能，为用户提供智能化的计算终端。
三、GPU市场竞争激烈，摩尔线程优势何在？当前GPU市场主要被英伟达、AMD这两家国际大厂所占据。2024 年英伟达GPU及相关业务全球收入约9,200 亿元，其在全球GPU 市场中的市场份额约为88%。AMD的GPU及相关业务全球收入约1,100亿元，其在全球GPU 市场中的市场份额约为10%。也就是说留给其他厂商的市场份额仅2%左右。
如果只看国内的AI加速芯片市场，根据IDC统计，2023 年度，国产 AI 加速计算芯片在国内市场的出货率占比约为14%，但2024 年度提升至约 30%，增量空间显著，随着国产芯片性能提升和生态完善，国产替代进程有望加速。
不过，国内的AI加速芯片市场，竞争也是相当的激烈。除了英伟达和AMD这两大国际巨头之外，摩尔线程还需要与海光信息、寒武纪、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯、燧原科技、昆仑芯等厂商进行竞争。
在“问询函的回复”中，摩尔线程也坦言，2024 年其 AI 智算产品、图形加速产品及智能 SoC产品在国内市场相应细分领域的市场占有率不足 1%。该情况一方面反映了国际龙头企业在相关市场仍具有先发优势及较强的市场地位，另一方面也与国内其他芯片初创企业的市场占有率水平较为接近。
那么，摩尔线程的竞争优势有哪些呢？
在“问询函的回复”中，摩尔线程称，公司在高性能 GPU 图形计算领域成功突破多项关键核心技术。在微架构层面，公司设计了自主可控的高效能通用计算单元、新型缓存层次结构及优化的内存子系统，以“春晓”架构为例，实现了单精度浮点性能 14.7 TFLOPS，处理器规格达到英伟达 RTX 3060 同等水平；在“曲院”架构中，技术层面实现芯片性能较“春晓”架构提升 80%，处理器规格超过英伟达 RTX 4060 水平。
此外，摩尔线程产品支持 Windows 10/11 及 DirectX 11/12、Vulkan 1.3 等主流图形 API，并支持 PCIe Gen5 技术、AV1 编解码技术，可提供高达 8K 分辨率的硬件级视频处理能力。
在驱动软件优化层面，发行人实现了完整的自主可控，通过深度优化的编译器技术和创新的图形驱动算法，为工业设计、数字孪生、GIS 以及高性能 AAA游戏等领域提供深度优化支持，显著提升用户体验。
特别值得一提的是，摩尔线程基于 MUSA 架构的全功能 GPU 在设计上充分考虑了灵活性和创新性，能够根据实际需求进行功能扩展和性能优化。在性能提升方面，摩尔线程通过软硬件协同优化，确保了其全功能 GPU 在图形处理、AI 推理等任务中的高效性，并通过自研技术的积累保障了未来的可升级性。此外，摩尔线程在生态建设方面投入了大量资源，通过与合作伙伴和开发者社区的合作，不断优化工具链和计算库等，确保了其产品的竞争力和性能提升的可持续性。
在软硬件设计方面具有较强的自主性和创新能力，摩尔线程不存在路径跟随问题，同时也具备持续提升性能的能力，以满足多样化的市场需求。并且发行人通过上述兼容策略，实现了与 CUDA 生态的高效适配，英伟达 2024 年关于禁止转译模拟兼容 CUDA 的禁令不影响公司 MUSA 架构的兼容性。公司技术路径通过软硬件创新实现了性能提升和差异化发展。未来，发行人在持续创新的基础上，有望在特定领域实现性能迭代，进一步巩固其在 GPU领域的竞争力。
在自主可控方面，摩尔线程图形加速产品完全自主研发，具备高度的自主可控性，能够满足客户对供应链安全性和技术独立性的要求。例如，在信创领域，摩尔线程MTT X300 的成功应用解决了国产终端显卡支撑三维展示性能不足的难题，推动了国产 GPU 在关键领域的替代进程。
在市场端，摩尔线程是国内率先实现图形加速产品大规模量产及商业化、并在京东电商平台对消费级用户公开销售的 GPU 设计公司，受到了政企客户和消费者的高度认可。
不过，摩尔线程也指出，虽然其在 GPU 芯片领域具备一定的技术积累，其全功能 GPU 芯片在国内市场 AI 训练和推理、图形渲染及高性能计算等场景中具备一定的独特性、性能和兼容性优势，降低了客户迁移成本。然而，与英伟达等国际龙头企业相比，摩尔线程产品在高端市场（如数据中心级 GPU）的性能及生态支持上仍存在差距。而公司 N、寒武纪、海光信息等企业在国内市场已经占据先发优势，并在国内市场占有率较高，摩尔线程短期内恐怕难以快速提升市场占有率。
另外，GPU 芯片领域技术快速迭代，摩尔线程需要持续高强度研发投入，短期内难以通过收入增长完全覆盖研发投入。
四、与英伟达H20不构成竞争2025 年 7 月 15 日，英伟达宣布将恢复 H20 GPU 在中国的销售，并推出面向中国市场的全新且完全兼容的 GPU。证监会要求摩尔线程说明对其业绩及市场拓展带来的影响。
对此，摩尔线程在“问询函的回复”中回应称，目前，中国市场的选择已更多样化，多数国产厂商最新产品性能已有较大提高。同时，摩尔线程产品与 H20 存在诸多差异，公司新一代产品更专注高性能 AI 训练市场和国产化机遇，上述境外 GPU 龙头的销售政策变化对公司业绩及市场拓展不构成重大影响。
具体原因如下：
（1）在训练市场中，H20 产品与公司最新产品不构成直接竞争
H20 作为遵守美国出口限制而推出的产品，部分算力指标较 H100 大幅降低。例如，H100 在 FP16/BF16 精度下的算力高达 990 TFLOPS，而 H20 被大幅削减至 148 TFLOPS，降幅超过 85%；在衡量通用计算能力的 FP32 精度上，H20 的算力为 44 TFLOPS，低于 H100 的 67 TFLOPS。
在 AI 训练领域，H20 的算力水平使其在大参数规模模型的训练场景中难以满足高性能计算需求，无法有效支撑当前主流大模型训练任务。公司最新 KUAE 集群产品已支持超 200B 参数 MoE 大模型全量预训练。因此创达盈，在 AI 训练领域，H20 产品与公司最新产品不构成直接竞争。
（2）推理市场目前选择已较为多样化，且 H20 产品存在不确定性
在 AI 推理领域，H20 凭借其较大的显存带宽和大容量高速显存，在部分 AI 推理应用场景中，特别是对于头部互联网厂商，具备一定竞争力。同时，随着以DeepSeek 为代表的下一代大语言模型的兴起，AI 推理任务正逐步向包含后训练和强化学习等高算力需求的复杂阶段演进。此类任务对芯片的算力水平提出了更高要求，H20 由于性能原因，未来在 AI 推理市场的应用存在不确定性。
同时，国产 AI 算力厂商的产品在推理领域能力已取得显著提升，在性能已有替代 H20 的能力。公司最新一代量产量销产品算力较强，且原生支持 FP8，在推理市场上有能力打开市场空间。同时，公司产品在后训练和推理表现较好，能够更好地满足市场的高算力需求趋势。
2025 年 7 月 31 日，国家互联网信息办公室约谈了英伟达公司，要求英伟达就对华销售的 H20 算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明并提交相关证明材料。从市场供给的角度来看，H20 存货供应也存在不确定性。美国出口管制政策的不停变化、市场对于其芯片是否存在安全问题的担忧，都可能对 H20 的市场造成影响。上述因素为摩尔线程等国内 GPU 企业提供了良好的发展机遇。
综上所述，摩尔线程认为，H20 的恢复销售不会对其竞争优势构成实质性影响。未来，随着国产替代趋势的加速推进，摩尔线程有望持续扩大在 AI 计算加速领域的市场份额。摩尔线程作为国内 GPU 领域的核心力量，将继续发挥国产替代的关键作用，推动中国 AI 技术的自主可控发展。
五、3年半累计营收13.1亿元，亏损超52.7亿元2022年、2023年、2024年、2025年1-6月（以下简称“报告期”），摩尔线程营业收入分别约为0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元，年复合增长率高达208.44%，2025年1-6月，营业收入为7.02亿元，超越了过去三年全年营收。尽管公司收入增长较快，但绝对收入金额仍较小。三年半累计营收仅13.1亿元。
报告期各期，摩尔线程归属于母公司所有者的净利润分别为-183,955.22 万元、-167,331.03 万元、-149,193.77 万元和-27,094.23 万元，虽然亏损呈逐年缩小趋势，但三年半累计净亏损仍超过了52.7亿元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-141,200.30 万元、-169,066.22 万元、-150,690.72 万元和-31,668.46 万元。截至 2025 年 6 月 30 日，摩尔线程累计未弥补亏损为 147,813.47 万元。
对于亏损的原因，摩尔线程解释称，报告期内公司持续保持较高的研发投入以保证技术的先进性，因此报告期各期的研发费用金额较高，分别为 111,649.37 万元、133,442.57 万元、135,868.90 万元和55,672.84 万元，累计研发投入约43.7亿元，占最近三年半累计营业收入的比例约为 333.59%。
摩尔线程进一步指出，公司从产品开发、产品性能不断完善到销售收入的不断增长，进而产生持续稳定的利润需要一定时间，综合使得公司报告期尚未盈利且在报告期末存在累计未弥补亏损。考虑到市场景气度、行业竞争、客户拓展、供应链管理等影响经营结果的因素较为复杂，发行人未来的营业收入可能增长较慢或无法持续增长，存在未来一段时期内持续亏损的风险及无法在管理层预期的时间点实现盈利的风险。这一强开也与很多同行业企业类似。
现金流方面，摩尔线程经营活动产生的现金流量净额为负的主要原因是公司仍在发展初期，销售规模处于逐步提升的过程，原材料采购和研发投入等资金需求较大。
不过，截至 2025 年 6 月末，摩尔线程账面货币资金与交易性金融资产合计余额308,661.34 万元，资产负债率为 38.42%，负债水平合理，偿债能力较强。2024年末公司完成 Pre-IPO 轮融资，较好地保障了公司未来的资金需求。
六、AI智算业务为主要营收来源摩尔线程表示，公司成功将全功能 GPU 架构技术、高性能 GPU 芯片配套技术以及高兼容的MUSA AI 软件栈技术高效转化为一系列硬件和系统产品，体现了公司在技术转化和产品落地方面的综合实力。
具体业务方面，2024 年度及 2025 年 1-6 月，摩尔线程 AI 智算产品合分别实现收入33,558.95万元和66,544.09万元，其中， 2025 年 1-6 月同比大涨229.43%。
在AI智算业务方面，集群业务是主要的营收来源，2024年度和2025年1-6月分别实现收入18,338.26万元和55,510.33万元，在总营收当中的占比分别为42.42%和79.12%，呈持续集中的态势。
在“问询函的回复”中，摩尔线程还披露其集群终端客户的主要类型，包括互联网企业、芯片设计企业、商用终端企业、人工智能企业、算力服务提供商、重大科技创新平台，单个智算集群GPU板卡数量最高达2048块。
2022-2024 年度及 2025 年 1-6 月，摩尔线程专业图形加速产品和桌面级图形加速产品实现收入0.46亿元、1.21亿元、0.95亿元、0.33亿元。其中，2025 年 1-6 月，摩尔线程专业图形加速业务同比增长1051%，桌面级图形加速业务同比增长36.85%。
2025 年 1-6 月，摩尔线程的SoC业务首度实现收入 254.20 万元的规模收入。
摩尔线程在“问询函的回复”中解释称，公司智能 SoC 业务（包括“长江”SoC等、E300/D300等模组、A140等一体机）于 2025 年实现销售，其中 AI PC 及智能模组已于 2025年上半年对外销售，SoC 芯片主要面向新能源汽车的智能座舱，导入周期较长，预计将于 2026 年导入并量产。
摩尔线程指出，AI PC 和智能模组可广泛应用于教育、医疗、具身智能、低空经济、水利、交通、运营商等多个领域，随着各类产品在不同行业客户的开发、导入、适配完成，公司智能 SoC 各类产品的销量逐渐增加。公司智能 SoC 业务正在洽谈的客户主要为 ODM 厂商及教育、医疗、汽车、低空经济等行业相关客户，预计该类合同对应收入将于 2025 年实现。
七、毛利率持续上升，已高于行业平均水平2022-2024 年，摩尔线程主营业务毛利率呈现上升趋势，从 2022 年度的-70.45%逐步上升至 2024 年度的 72.32%，2025 年 1-6 月毛利率与 2024 年度基本保持稳定。
2022 年度及 2023 年度主要销售桌面级图形加速产品及专业图形加速产品，毛利率较低主要系桌面级图形加速产品毛利率为负。由于中低端市场面临国际品牌的激烈竞争，公司前期为了拓展市场、提高市场认可度，相关产品售价较低。
2024 年度，随着公司新一代 GPU 架构的发布，以及市场需求和公司对业务战略及产品结构的调整，AI 智算产品收入大幅上升。由于 AI 智算产品贡献毛利金额较大，导致 2024 年度公司主营业务毛利率得以大幅提升至72.32%。
与海光信息、寒武纪、景嘉微、沐曦股份等同行业企业相比，虽然摩尔线程2022 年度及 2023 年度毛利率低于同行业可比公司平均水平（主要系公司前期产品结构主要为桌面级图形加速产品及专业图形加速产品），但是随着2024 年度及 2025 年 1-6 月摩尔线程积极拓展 AI 智算产品市场，毛利率大幅提升并保持稳定，高于同行业企业平均水平。
另外，在“问询函的回复”中，摩尔线程还对各类产品毛利率及 2025-2027 年公司整体毛利率进行了预测。
摩尔线程预计，2025-2027年间，公司整体毛利率总体呈下降趋势，2027 年毛利率较 2026 年略有提升。
其中 2026 年毛利率较 2025 年下降较多主要系毛利率较低的智能 SoC 产品销售收入增长较多，2027 年摩尔线程各类产品收入占比相对维持稳定，因此毛利率相对稳定。
对于 AI 智算产品，预测期内毛利率先下降再上升。主要系 2024 年摩尔线程该类产品销售聚焦于供应毛利较高销售机会，并于 2026 年过渡到销售新一代产品。在新一代产品投入市场早期，公司针对聚焦服务早期的关键客户并扩大市场，预计 2026 年 AI 智算产品毛利率有所下降。随着产品逐步成熟，以及通过研发逐步降低生产成本，预计 2027 年毛利会逐步回升。
智能 SoC 产品中，AIPC 与智能模组的毛利率水平相当，汽车芯片毛利率较低，预测期内汽车芯片销量相对较小，因此毛利率水平保持稳定。
预测期内专业图形加速产品销售价格有所下降，导致该类产品整体毛利率呈下降趋势。
对于桌面图形产品，摩尔线程销售策略为维持成本价销售，预测期内该类产品的毛利率为 0。
八、正在洽谈的订单金额超20亿元在“问询函的回复”中，摩尔线程还披露了截至2025年6月30日的公司正在洽谈的客户预计的订单合计将超过20亿元。
根据预计，截至2025年6月30日，摩尔线程在 AI 智算领域正在洽谈的项目合同金额达171,795 万元，项目已取得采购意向并于 2025 年上半年完成部分产品交付，已完成产品测试或阶段性评测，订单的可实现性较高。
专业图形加速领域，正在洽谈的客户对应产品是服务器端的国产渲染 GPU 产品及云电脑的解决方案，上述产品已经在若干科研院所及运营商处适配或测试。预计该类合同对应收入17,512万元，将于 2025 年实现。
智能 SoC 领域正在洽谈的客户为 ODM 厂商及教育、医疗、汽车、低空经济等行业相关客户，主要产品为 AIPC 及智能模组，预计该类合同对应收入为10,624万元，将于2025 年实现。
桌面图形加速客户对应预计订单为466万元，预计将于 2025 年实现。
九、存货规模较大及存货跌价的风险报告期各期末，摩尔线程存货账面价值分别为 25,133.23 万元、27,497.46 万元、64,703.77万元以及51,118.06万元，占总资产的比重分别为12.11%、13.79%、9.14%以及 7.29%，占比相对较高。
报告期各期末，摩尔线程存货跌价准备余额分别为3,855.71 万元、5,249.55 万元、7,153.20 万元以及 7,111.47 万元，计提比例分别为 13.30%、16.03%、9.95%以及 12.20%。其中，存货中春晓产品各期末计提比例分别为 0.00%、5.77%、7.29%以及 6.48%。
摩尔线程表示，如果原材料价格、供应链代工价格和市场环境等发生变化，或者公司主营产品单价受供求关系等因素发生不利变化，公司将面临存货跌价增加从而影响经营业绩的风险。
不过，在“问询函的回复”中，摩尔线程列举了海光信息、寒武纪、景嘉微、沐曦股份等同业企业存货跌价准备及计提占比显示，其存货跌价准备及计提占比并无异常。
摩尔线程表示，公司 2023 年末存货跌价准备计提比例低于同行业可比公司平均水平（主要系寒武纪 2023 年末存货跌价计提比例较高），但计提比例高于海光信息、景嘉微及沐曦股份。2022 年末及 2024 年末，摩尔线程存货跌价准备计提比例与同行业可比公司平均水平基本持平。于 2025 年 6 月 30 日，公司存货跌价准备计提比例高于同行业可比公司，主要系公司上半年交付部分集群产品，导致存货余额有所下降。
十、预付账款规模较大报告期各期末，摩尔线程预付账款金额分别为 4,750.47 万元、7,614.62 万元、56,710.83 万元以及 113,486.98 万元，占流动资产比例分别为 3.58%、4.79%、8.37%以及 17.01%，主要系公司采购原材料等的预付货款。
摩尔线程解释称，报告期内公司业务发展迅速，对原材料的采购需求相应增加；同时受内外部环境变化影响，公司需要按照行业惯例向上游供应商提前订货并预付一定比例货款，导致 2023 年开始预付账款规模呈现上升趋势，且最近一期末预付账款规模较大。
随着公司业务规模的持续扩大，未来如果公司的上游供应商提高预付比例或延长供货周期，公司将面临流动资金占用增加的风险。若上游供应商情况出现严重恶化，或由于其他不可抗力导致出现无法履约交货或收回款项等情形，公司预付账款可能存在一定的减值风险。
虽然目前摩尔线程仍处于持续亏损当中，但是鉴于公司营收的持续快速增长，摩尔线程在“问询函的回复”中表示，“公司管理层预计，公司最早于 2027 年实现合并报表盈利。”该盈利包含政府补助带来的收益，扣除该收益后，公司 2027 年处于微利状态。
不过，实现盈利的关键假设条件为：1、摩尔线程 2027 年可实现较高幅度业绩增长；2、自 2025 年至 2027 年，AI 智算产品预测价格下降约 35%，专业图形加速产品预测价格下降约 26%。智能 SoC 产品预测价格略有上涨。桌面图形加速产品预测期内仅维持账面成本价销售存货，预测价格保持不变；3、期间费用率呈下降趋势，2027 年公司研发费用率、销售费用率与管理费用率分别为 52%、2%和 5%。
十一、实体清单影响：加速国产化2023年10月，摩尔线程被美国列入“实体清单”，对公司采购美国生产原材料、采购或使用含有美国技术的知识产权和研发工具等产生一定限制。此外，美国还持续升级对华AI芯片相关的出口管制政策，限制国内AI芯片厂商利用海外先进制程代工。
摩尔线程表示，公司已经积极调整供应链策略以应对上述不利影响，但由于集成电路领域专业化分工程度及技术门槛较高，公司更换新供应商可能会产生额外成本。同时鉴于国际形势的持续变化和不可预测性，若美国或其他国家进一步扩大贸易限制政策或出台新的制裁措施，公司经营业务可能将进一步受到不利影响，极端情况下可能出现公司的营业收入大幅下滑，从而对公司的经营业绩产生负面影响。
招股书显示，目前摩尔线程的GPU采用的是自主 MUSA 统一计算架构，全栈的 IP 技术实现了自主化。
在先进制程晶圆代工方面，摩尔线程利用国际先进制程的能力，已经实现了从12 nm 快速迭代到 7 nm 及更先进制程量产，完成多代 GPU 芯片流片，攻克高密度集成下的热管理、漏电控制及信号完整性等技术瓶颈。最新工艺 GPU芯片，大幅提升算力密度，能效比相比上一代产品提升 40%，全面适配智算中心与边缘计算场景需求。与此同时，摩尔线程也与国内 Foundry 联合开发 FinFET 工艺设计套件（PDK），开展GPU关键模块的技术研发和流片验证。
在封测方面，摩尔线程已经实现了封测测试的全面国产化。联合国内封装测试厂商，摩尔线程完成 Chiplet 与 2.5D 封装（国产硅中介层）量产和测试，提升互连密度、性能，降低功耗，实现了先进封装测试国产化。
十二、向五大供应商采购金额占比超62%自成立以来，摩尔线程一直采用 Fabless 经营模式，专注于全功能 GPU 芯片及相关产品的研发、设计和销售，将晶圆制造、封装测试、板卡加工等其余环节交由晶圆制造企业、封装测试企业及其他加工厂商完成。
报告期内，摩尔线程向前五名供应商采购的内容主要为晶圆、流片服务、芯片封测服务、IP 授权、仿真工具、服务器及电子设备、技术服务、云服务和 IDC 机房租赁等，合计采购金额占当期采购总额的比例分别为 58.00%、48.04%、62.63%和52.66%。但是不存在向单一供应商采购比例超过 50%的情况。
需要指出的是，报告期内，摩尔线程向关联方采购金额合计占当期采购金额的比例分别为 1.20%、6.64%、36.36%和 27.51%。
截至本招股说明书签署日，公司报告期前五大供应商中，供应商 S1 及同一控制下主体 S2 系实际控制人配偶刘姗姗关系密切的家庭成员控制的主体。供应商 Y 系核心技术人员马凤翔关系密切的家庭成员控制的主体。除此以外，公司与前五大供应商之间不存在关联关系。
十三、五大客户销售额占比超98%报告期内，摩尔线程向前五大客户销售额分别为 4,119.29 万元、11,837.66 万元、42,435.03万元与68,955.19 万元，占比分别为89.86%、97.45%、98.16%与 98.29%，公司对前五大客户销售占比持续维持高位，且呈现持续上升的趋势。
2022年，摩尔线程主要销售产品为专业图形加速板卡与桌面级图形加速板卡及芯片。由于此时仍是摩尔线程设立初期，因此主要参照国际 GPU 厂商销售模式通过经销商销售加速卡产品，其中极致电子技术有限公司为摩尔线程核心经销商，故摩尔线程2022年对其销售占比超过 50%。
2023 年、2024 年与 2025 年 1-6 月，摩尔线程产品性能指标逐步提升、产品体系更为完善，主要销售产品中，除专业图形加速板卡与桌面级图形加速板卡外，AI 智算产品与专业图形加速集群设备销售占比较 2022 年度增长。因 AI 智算产品与专业图形加速集群设备单个合同金额较大，故公司 2023 年、2024 年与 2025 年 1-6 月向前五大客户销售占比维持较高水平。
在“问询函的回复”当中，摩尔线程还披露了包括未公开名称的部分客户的相关信息：
1、客户 J 为经销商，于 2024 年底开始采购摩尔线程产品，主要为板卡、集群产品。其终端客户采购公司板卡，主要用于服务器、一体机等整机产品的制造。
2、公司 B3为经销商，于 2024 年三季度与摩尔线程合作，主要为板卡产品，其终端客户采购公司板卡主要用于整机产品制造。
3、质能芯为经销商，于 2022 年与摩尔线程合作，产品包括芯片、板卡、一体机。2024 年摩尔线程对质能芯销售金额较大，为 AI 智算一体机产品。其终端客户为生产商，采购摩尔一体机产品，主要用于为客户提供模型训练、模型推理等服务。
4、深圳极致微与极致电子摩尔线程为经销商，成立于 2019 年，主要经营集成电路、内存条、存储卡、液晶显示屏、硬盘等电子产品配件的销售。极致电子于 2022 年底开始采购摩尔线程产品，产品包括芯片、板卡、一体机，其主要终端客户为从事板卡、笔记本电脑、台式机、一体机、云盒子、服务器等信息技术产品的国内知名生产企业。
5、客户 Y1 的母公司是新三板公司，其主营新 IT 信息技术解决方案，专注于基础网络、数据中心。客户 Y1 与摩尔线程于 2025 年开始直接合作，主要为 SoC 产品
6、公司 B 与摩尔线程于 2023 年开展业务合作，主要销售板卡产品。该客户属于生产商、制造商，采购摩尔产品主要用于生产 PC、工作站等产品。
7、客户 K 与摩尔线程于 2025 年开展业务合作，主要销售专业图形加速板卡。该客户属于生产商、制造商，客户关系稳定，2025 年与发行人继续开展业务。
十四、三年半研发投入超38亿元，研发人员占比77.81%截至2025年6月30日，摩尔线程（含子公司）员工人数为 1,122 人，其中研发人员共873 人，占员工总数的77.81%。
截至2025年6月30日，摩尔线程共有 873 名研发人员，其中博士 35 名，硕士 622 名，超过 75%的研发人员具备硕士及以上学历。
在研发投入方面，摩尔线程持续保持较高的研发投入以保证技术的先进性，因此报告期内公司研发费用金额较高，报告期内分别为 111,649.37 万元、133,442.57 万元、135,868.90 万元和 55,672.84 万元。
在专利布局方面，截至 2025 年 6 月 30 日，摩尔线程及其子公司已取得 514 项专利，其中境内专利 499 项，境外专利 15 项。境内发明专利 453 项，实用新型专利 33 项，外观专利 13 项。
十五、张建中为公司实际控制人，合计控制36.36%股份截至本招股说明书签署日，公司共有1名自然人股东和85名机构股东/法人股东，其中 55 名股东属于私募股权基金或私募基金管理人。从持股比例来看，目前摩尔线程无单一持股 30%以上的股东，不存在控股股东。
截至本招股说明书签署日，摩尔线程创始人、董事长兼总经理张建中先生直接持有公司 11.06%股份，同时与持股平台南京神傲、杭州华傲签署一致行动人协议，并担任杭州华傲、杭州众傲及杭州京傲三家员工持股平台的执行事务合伙人，合计控制发行人 36.36%的股份，为公司实际控制人。
除摩尔线程及其控股子公司外，公司实际控制人张建中先生还控制有29家其他企业，均为员工持股平台。
此外，摩尔线程的股东还包括红杉资本、深创投、招商局创投、联想长江、字节跳动子公司量子跃动、腾讯创业投资等众多知名机构。
十六、拟募资80亿元，全面发力AI摩尔线程此次科创板IPO，拟募资80亿元，主要应用于摩尔线程新一代自主可控 AI 训推一体芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控 AI SoC 芯片研发项目及补充流动资金。
摩尔线程指出，本次发行融资募集资金使用围绕公司主营业务展开，按照公司业务发展和技术研发创新路线对现有业务进行提升和拓展，有利于公司提高技术攻关创新水平、加速实现新产品的量产及产业化，完善 GPU 产品和生态布局，从而持续提升公司关键技术创新和核心竞争力。
摩尔线程强调，公司的目标是成为具备国际竞争力的 GPU 领军企业，为融合 AI 和数字孪生的数智世界打造先进的计算加速平台。公司的愿景是为美好世界加速。未来公司将持续进行产品研发迭代及矩阵布局，不断突破积累核心技术，建设专业人才梯队，深化客户合作生态。公司将全力解决国家战略发展重点领域的 GPU 技术难题，为千行百业的高质量发展赋能。
十七、未来发展规划随着大模型、具身智能、智能驾驶等 AI 应用的不断突破，国内对算力需求不断提升，带动国内 GPU 市场规模的持续增长。摩尔线程作为目前国内唯一全功能 GPU 实现量产的厂商，预计未来各类产品的销量将持续增长。
根据弗若斯特沙利文预测，到 2029 年，中国 AI 智算 GPU 市场规模将达到 10,333.40亿元，期间年均复合增长率为 56.7%。摩尔线程作为业内领先的 GPU 厂商，将会持续在 AI 智算领域投入研发，AI 智算产品预计仍将是摩尔线程未来主要的收入来源。
在图形加速产品方面，摩尔线程表示，未来的发展中将重视专业图形加速产品和桌面级图形加速产品的协同发展，重点发展 AI+图形融合、光线追踪、低延时渲染、专业设计软件优化等技术方向，进一步巩固领先地位。
摩尔线程强调，图形卡市场将作为公司生态建设的重要组成部分，通过提升用户量和开发者基数，反哺全产品矩阵布局的市场拓展。
来源：芯智讯，原文标题：《半年营收超过往3年！摩尔线程：H20不构成竞争创达盈，最快2027年盈利》
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